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以太坊:數字金融堆棧(一)

來源:互聯網 作者:鑫鑫財經 人氣: 發布時間:2019-08-07
摘要:以太坊是一個平台,目的是建立一個金融上層建築。這個上層建築中的用戶行爲,産生了推動其內部資産運作的力量。金融堆棧上每一層的指標將展示以太坊的經濟狀態。下面的文章將對此進行總結。 以太坊是一組相互疊加的分層結構。每一層級都爲其上面的層級提供

以太坊是一個平台,目的是建立一個金融上層建築。這個上層建築中的用戶行爲,産生了推動其內部資産運作的力量。金融堆棧上每一層的指標將展示以太坊的經濟狀態。下面的文章將對此進行總結。

以太坊是一組相互疊加的分層結構。每一層級都爲其上面的層級提供了基礎和穩定性,以有效地進行表達。每一層級都有其構建的指標,響應以太坊經濟體內部的市場力量。

Layer 0 —以太坊

以太坊抵押率

Layer 1 — MakerDAO

穩定費;Dai儲蓄率

Layer 2 —貸款+借款

Dai數量加權平均借貸率/供應率

Layer 3 — 應用層

在DeFi中鎖倉的以太坊

Layer 4 — 流動性

資産的交易量

每個層級的穩定性增加了其上面層級的穩定性。這就是爲什麽以太坊開發很重要,使得我們能夠順利地往下發展。同樣地,雖然不如構建以太坊那麽重要,但正確構建MakerDAO也是非常重要的。

如果這兩個以太坊經濟體的基礎建設完備,將構建一個完全由代碼管理的、並與市場參與者充分交互的、充滿活力的金融應用生態系統。

以太坊:數字金融堆棧(一)

Layer 0:全球債券市場

指標:以太坊抵押率

以太坊2.0將支持ETH抵押。那些擁有32 個ETH的人,可以在他們的計算機上驗證網絡交易,並爲此獲得收益。收益金額因驗證者資金池規模大小不一。

以太坊:數字金融堆棧(一)

(藍狐筆記:上圖是以太坊2.0ETH抵押收益率,源于以太坊文檔)

這種PoS證明是單一數字債券市場的開端,將ETH看作是貨幣,持有資本的人可以抵押,並獲得低風險收益。這一收益與資本規模和總抵押時間成正比。對于那些希望獲得低風險、低維護費、有ETH及以太坊數字經濟體風險敞口的人來說,是一個穩定的投資策略。

在傳統債券市場,你可以從美國財政部購買債券或票據。當債券或票據被贖回時,購買者通常會得到1-3%的收益。然而,這些利率是可變的,因爲這些證券在二級市場上自由交易,産生收益率曲線(the yield curve)。

換言之,當你購買債券時,你就在美國經濟網絡中抵押了你的美元,你將獲得與所抵押資本的規模和債券到期時間(抵押期)成正比的保底投資收益。

“我曾經認爲,如果有來生的話,我想成爲總統或教皇、或者一名a .400的棒球擊球手。但現在我只想回到債券市場,你可以嚇唬所有人。”

— James Carville, 克林頓總統的政治顧問

債券市場控制一切。迄今爲止,債券市場是全球規模最大的證券市場(18萬億美元),甚至可能是全球資本最強大的導向力。

債券市場之所以有如此大的力量,是因爲它們是所有市場的基礎。資本成本(或,債券利率)最終決定股票、房地産,甚至基本上所有資産類別的價值。

這是因爲債券市場,和ETH抵押率是各自金融市場的最底層,它們決定了所有上遊市場的市場動態。

ETH 2.0:重塑債券市場

以太坊:數字金融堆棧(一)

在以太坊2.0中,中心化管理及其美聯儲的職能已整合到協議的代碼中。以太坊2.0中固定的、預定的抵押率解決了中心化機構濫發貨幣的問題。

此外,ETH抵押率形成了向網絡提供資金、以及爲區塊鏈提供安全的激勵機制。

換言之:政府發行債券,用于形成能資助軍隊的經濟,以保護政府和經濟的安全。而在以太坊中,區塊鏈向抵押者發放獎勵,作爲對維護其數字經濟體安全的支出。

Layer 1:MakerDAO:基石

指標:Dai儲蓄率、穩定費

MakerDAO是Dai産生的地方。Dai的發行者,即CDP持有人,承諾支付穩定費。穩定費用是貸款的利率,是二級市場上用來管理Dai價格的工具。更高的費用=更高的Dai價格。

它還決定了資本成本。穩定費可以衡量CDP持有者在特定年份的預期收益,這從其抵押資産中獲得的貸款收益來估計。如果穩定費爲20%,即CDP持有者發行Dai,他們認爲他們手中的Dai將産生20%以上的收益。穩定費“拉動”Dai的總市值,SF越高,Dai的供應量就越小。

MakerDAO在2018年宣布Dai的儲蓄率。DSR是一種工具,幫助MakerDAO管理Dai的價格,同時提高其擴大市值的能力。在引入DSR之前,CDP持有者支付的所有穩定費都將用于銷毀MKR(或PETH)。這是MakerDAO收取的風險管理費。

然而並非所有資産都具有相同的風險,有些幾乎沒有風險(例如,通證化的美國國債)。風險越低的資産,其穩定費用于Dai的儲蓄率,而不是銷毀MKR。DSR越高,Dai的供應量就越大,因爲在DSR中鎖定Dai的人可以獲得更多的獎勵。

以太坊:數字金融堆棧(一)

左:支付給DSR的無風險費用||| 右:支付給MKR的風險費用

Dai儲蓄率是以太坊抵押率的孿生指標。DSR能夠使你獲得以穩定價值貨幣形式的無風險收益,從而對收益價值具有較高的預測能力。DSR是將Dai從二級市場拉出來的引力,因爲無風險收益是永續的。

只要有Dai的存在,就有人支付穩定費。只要有人支付穩定費,那麽就有人能夠從Dai儲蓄率中獲得Dai的收益。支付穩定費的人越多,獲得DSR費率的人就越多。

Layer 2:借款和貸款

指標:Dai數量加權平均借貸率(WABR)/供應率(WASR)

Vishesh Choudhry的介紹:

以太坊:數字金融堆棧(一)

來源于visavishesh推文 (Vishesh Choudhry)

Dai加權平均借貸(WABR)和供應率(WASR)源自倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR),這是一種衡量各銀行貸款平均成本的傳統金融工具。

數量加權平均借貸率(WABR)& 供應率(WASR)

Dai的 WABR和WASR,是向所有Dai借貸平台提供、或從所有Dai借貸平台借款的平均利率。通過加權平均價格,以及在每個市場上的數量(Compound,DYDX),借貸率和供應率展示了向“市場”提供Dai或從“市場”借貸Dai的利率。這兩個數值將是一個有用的跟蹤指標,資金經理們通常尋找數據來支撐他們的決策。

2019年6月29日Dai市場利率

WASR: 16.5%

(年平均貸款Dai收益率爲16.5%)

WABR: 19.5%

(年平均借款Dai利率爲19.5%)

由于目前的每日價格反映了當前的每日市場狀態,這些利率在未來可能會有很大的變化。(藍狐筆記注:7月31日WASR爲14.4%,WABR爲18.4%)

Layer 3:應用層

指標:鎖倉在DeFi中的ETH

資金的樂高積木層,富有表現力的層級,也是算法中間層。

以太坊:數字金融堆棧(一)

(來自于defipulse)

以太坊的應用層是讓以太坊變得有趣的地方。

什麽是以太坊的應用層?

以太坊的重大創新是將“以太坊虛擬機(EVM)”整合進其區塊鏈。“虛擬機”就是程序員所說的“計算機”。以太坊的EVM是以太坊區塊鏈在區塊鏈上本地處理計算的方式。

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