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Facebook發行虛擬貨幣的動機和影響

來源:互聯網 作者:鑫鑫財經 人氣: 發布時間:2019-08-02
摘要:我們可以參考美國以及新加坡、日本的做法,對現有數字貨幣政策進行調整,允許商業機構基于類似穩定幣的模式開展跨境支付業務,或者提供便于創新的“監管沙箱”,讓業務創新實質納入現有支付監管框架內。 智庫觀點 尹振濤 近日,由Facebook(臉書)聯合多家

我們可以參考美國以及新加坡、日本的做法,對現有數字貨幣政策進行調整,允許商業機構基于類似穩定幣的模式開展跨境支付業務,或者提供便于創新的“監管沙箱”,讓業務創新實質納入現有支付監管框架內。

智庫觀點

尹振濤

近日,由Facebook(臉書)聯合多家大型機構發起的數字貨幣聯盟Libra(天秤座)正式發布白皮書,披露數字貨幣Libra幣的相關信息,並宣布將于明年上半年正式上線。此外,IBM和JPMorgan(摩根大通)也于近期分別發布各自的數字貨幣項目World Wire和JPM Coin。總體來看,由美國私營企業主導的數字貨幣已進入倒計時,若其能順利開展,將嚴重影響中國跨境支付自主權和人民幣國際化進程。

Facebook發行Libra的基本情況和本質特征

根據公開信息顯示,Facebook發行Libra的使命是建立一個簡單的全球貨幣和金融基礎設施,通過一個新的去中心化的區塊鏈、低波動性加密貨幣和智能合約平台爲負責任的金融服務創新創造新的機會。對于每個新創建的Libra加密貨幣而言,在Libra儲備中都有相對應價值的一籃子銀行存款及短期政府債券,以此建立人們對其內在價值的信任。任何持有Libra的人可以獲得高度保證,可以根據彙率將持有的這種數字貨幣兌換爲當地貨幣。

Libra本質上仍高度依賴于法定貨幣。Libra幣的發行和流通體系與真實的法定貨幣密切相關,具體體現在:一是Libra幣的彙率是錨定一籃子法幣;二是Libra幣的發行依賴于用戶的法幣兌換行爲;三是Libra幣的價值由等值法幣的儲備資産保障。綜上所述,由于穩定機制的作用,Libra具有一定法幣的機理,屬于“跨主權數字貨幣”範疇。

Libra的治理結構和合規安排

Libra的運作依賴于去中心化的治理結構和基于區塊鏈的技術架構,這些治理和技術方案讓其取得更廣泛的信任,實現更高效率、更低成本的貨幣清算效率,最終讓其成爲跨機構、跨國家、跨法幣的貨幣發行和流通體系。

作爲一種新型的數字貨幣,Libra需應對牌照、反洗錢、數字貨幣等多種合規要求。目前公開資料顯示,這些問題在大部分國家都將由各國加盟機構自行承擔,Libra本身並不承擔。針對反洗錢反恐怖融資風險,目前,Libra協會主要依賴成員機構來各自完成,KYC都是交由用戶所屬的加盟機構自己履行。針對反洗錢風險,推測各機構通過事後的交易回溯,結合用戶地址和真實身份的對應關系,實現大額和異常交易的報送。針對反恐怖融資風險,可以通過在區塊鏈上實時更新的黑名單來約束各機構來識別並拒絕相關賬戶的開立。

Facebook發行數字貨幣的可能想象

不可否認,就商業機構而言,賺取高額的利潤始終都是其首要目標。作爲以社交軟件爲基礎的Facebook可以通過Libra直接進入規模巨大的支付領域,並從最高點切入金融科技領域,賺取巨量的收入和利潤。當然,Facebook跟銀行、基金證券公司、交易所、保險公司等傳統金融機構合作,在自己的體系中創建各種金融産品,成爲用戶的金融服務入口,全球最大的金融中介,更可以賺取高額的中介費用。不過,盡管可能創造數百億甚至上千億美元的利潤,但對于Facebook的Libra數字貨幣來說,其想象空間遠不止于此,成爲全球數字經濟的中央銀行,建立新的數字經濟帝國是其終極目標。

第一,Facebook希望通過Libra項目升級爲數字經濟世界裏同時掌握鑄幣權和信貸權的超級銀行。Libra將錨定多國法幣組成的一籃子貨幣,聽上去似乎跟國際貨幣基金組織的特別提款權(SDR)有神似之處,而這也就意味著Libra是一種加密數字貨幣和通證經濟領域中所謂的“穩定幣”。Facebook網絡內將建立繁榮的電商、遊戲、服務、金融等數字經濟生態,大量産品和服務直接以Libra計價,接受Libra支付。全球Facebook用戶將逐漸建立對Libra本幣的直接信任,因爲在整個Facebook社交網絡和無數的二級市場中有二十幾億人願意主動用自己的資産、現金、産品與服務爲Libra提供承兌。到了這一步,就意味著流通的Libra當中,很大一部分,甚至是絕大多數,只在Facebook數字經濟生態內循環,根本不會被兌現。Facebook仍然會提供一個兌現承諾,但實際上並不需要承擔兌現義務,這就給了它一定的權利,可以通過購買或者交易各種資産來增發Libra,而這就是事實上的鑄幣權。

第二,Facebook希望通過Libra項目建立自己的金融辛迪加體系,並且以此爲基礎建立一個強大的數字經濟帝國。目前還不了解Facebook與其100個盟友節點之間將建立怎樣的治理關系,如何將鑄幣權與其盟友分享,是否賦予它們信用擴張的權利。不管怎樣,可以肯定的是這些節點在足夠的激勵之下,將成爲Facebook數字經濟體在各地區、各行業的代表。它們將推動27億用戶在這個經濟體中經營、創業、投資、貿易、彼此提供服務以及從事各種金融活動,形成一個互聯網上的、完整的數字經濟帝國。隨著用戶數量的激增和合作夥伴的擴大,這個數字經濟帝國的GDP可能超過世界上大多數國家,並能逐漸建立自己的一整套治理制度。

Libra對非錨定幣及國際貨幣體系的不利影響

第一,Libra增強錨定法幣穩定性,對非錨定貨幣有擠出效應。一方面,對于Libra非錨定貨幣,Libra可能對其在經濟體中有擠出效應。Libra的商業生態對流通國家的法幣在商業場景中的應用有替代效應,降低了本國法幣的貨幣乘數和流轉速度,使本國法幣的利率和貨幣政策的傳導會受到阻礙。由于Facebook可以通過Libra建立獨立于本國法幣體系的商業閉環生態,其本幣受影響程度取決于Libra商業生態相對于本國總體經濟的比重。另一方面,對于Libra錨定的法幣,增強了穩定性。Libra創造了對錨定法幣的增量需求,但是不直接影響貨幣乘數和貨幣政策。隨著Libra生態的擴大,對Libra增長的需求推動對錨定法幣的“投資”需求,增強錨定法幣的穩定性。

第二,Libra將進一步鞏固美國主導的全球支付清算體系,並影響其他國家的支付清算自主可控性。長期以來,美國主導著全球的支付清算體系。例如美國的Fedwire和Chips作爲美元大額清算系統,也是全球最重要的大額清算系統,幫助美元在美國境內和境外銀行間的清算。在零售層面,則前後經曆三波美國主導的清算系統浪潮:第一波是上世紀中葉開始,以Visa和Mastercard爲主導的銀行卡清算系統全球化網絡;第二波是本世紀初開始,以PayPal、Stripe爲代表的在線零售支付系統;第三波則是目前剛開始的,包括Facebook主導的Libra(28家初創成員中20家是美國企業)、JPMorgan主導的JPM Coin、IBM主導的World Wire,分別從互聯網公司、傳統金融機構和傳統科技公司角度發起的數字貨幣體系。支付清算基礎設施是美國維持霸權地位的重要手段,Libra等數字貨幣將延續這一局面。尤其是Libra目前28家成員機構中,美國機構達到20家。

總結與啓示

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